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汽车陈传红受益圆柱电池市场高增预镀镍0-1国产替代将至

时间: 2023-10-02 18:03:20 作者: 浇注机系列
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  25年全球预镀镍钢需求有望达近50万吨,CAGR=45%,市场近百亿。我们预计23-25年全球预镀镍钢需求预测分别为21/31/47万吨,CAGR=45%,其中动力电池所需预镀镍钢需求预测为13/21/33万吨,储能电池所需预镀镍钢需求预测为0.3/0.8/3.1万吨,小型电池所需预镀镍钢需求预测为8/9/10万吨。假设25年产品均价1.9万元/吨,对应25年市场约88亿元。

  驱动因素1:圆柱电池需求高增,大圆柱电池量产后进一步助推增长。1)特斯拉为全球电车龙头,随着未来Cybertruck等车型投产上市,销量有望持续攀升,我们预计23/25年特斯拉圆柱动力电池(含大、小圆柱)需求量分别为90/228GWh,同比+56%/+47%,推升预镀镍钢需求;2)相比方形电池,大圆柱电池在安全性上具备天然优势,电芯理论上可实现更高单位体积内的包含的能量,量产后制造费用预计较方形具备优势,我们预计到25年,在动力+储能双轮驱动下,大圆柱电池需求超220GWh(均采用预镀镍钢),CAGR超200%,预计24-25年行业步入大规模量产,逐步推动预镀镍钢需求。

  驱动因素2:预镀镍工艺将持续替代后镀镍。相较后镀镍,预镀镍工艺优点是更优的镀层均匀性、更低的漏铁率、更好的电压一致性、更长的储存寿命和更少污染,随着工艺完善,预镀镍与后镀镍价差已小,后镀镍预计将逐步被预镀镍工艺所替代。

  海外扩产谨慎,全球市场供给缺口预计由国产企业补充。2H22起全球预镀镍钢供不应求,22年全球预镀镍钢产能基本被海外厂商垄断,且海外没明确的大规模扩产计划,若仅考虑海外产能,预计23-25年全球供给差(供给-需求)分别达-1/-8/-24万吨,我们预计国内企业中东方电热/甬金股份25年产能规划达15/7.5万吨,有望补充供给缺口。

  预镀镍钢生产难点在于基材、退火、电镀,国产均有望突破。1)基材质量:当前新日铁钢基材质量最优,出现砂眼频率最低,国内宝钢技术最优,较海外差距已小,在大圆柱领域中差距已基本抹平,未来有望得到更多客户认可;2)电镀工艺:对于预镀镍的电镀液配方,企业间各有方案,国内东方电热、甬金股份、湖南永盛均有各自布局;3)退火工艺:连续退火较罩式退火生产效率高、受热均匀、产品一致性好,但对温度控制与设备精度要求高,海外客户多提出连续退火要求,国内东方电热、甬金股份已布局连续退火工艺。

  当前已有国产产品性能逼近海外水平,价格上的优势凸显,国产替代时点将至。1)技术端,19年东方电热子公司东方九天的预镀镍钢带在渗透合金层厚度、漏铁率等关键性能上接近海外水平,当前产品在客户验证顺利,且公司自有的第一条连续退火线落地,进一步适配海外客户的真实需求,甬金股份的连续退火线预计也将于明年逐步落地,并开启产品送样;2)价格端,预镀镍成本主要由钢基材、镍、人工+制造费用构成,钢基材占据预镀镍钢主要成本,占成本约60-70%,而国产宝钢钢基材采购价预计相较进口钢基材低15%-20%,国内的人工费用及国产设备投资额预计相较海外更低。当前东方电热产品售价维持比进口预镀镍产品低2000-3000元/吨,国产价格上的优势显著。

  预镀镍行业若仅依赖海外产能,未来将面临供不应求,当前部分国产产品性能接近海外,产能陆续释放,验证持续推进,有望形成国产替代,建议着重关注东方电热(当前快速导入消费电池领域客户,动力类客户材料性能验证也已基本完成,国内企业中产品验证进展最前&产能释放最快),甬金股份(从不锈钢领域延伸至预镀镍钢,具备成熟的退火、平整工艺,预计在明年初落地产线,并开启产品验证)。

  下游新能源汽车需求没有到达预期风险、下游消费电池需求没有到达预期风险、下游电池企业大圆柱电池产能落地不及风险、预镀镍钢材料客户验证没有到达预期风险、预镀镍钢行业竞争加剧风险、商业模式切换风险。

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